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海外油气资产评估折现率确定方法
 
更新日期:2021-04-02   来源:   浏览次数:334   在线投稿
 
 

核心提示:1.海外油气资产投资风险构成分析为做好收益与风险的匹配,确定折现率应充分分析投资项目面临的风险。海外油气资产投资面临的风险比国内或一般的投资项

 
 1.海外油气资产投资风险构成分析
为做好收益与风险的匹配,确定折现率应充分分析投资项目面临的风险。海外油气资产投资面临的风险比国内或一般的投资项目更加复杂,不仅面临常规油气项目中的资源风险、油价风险、开发风险等,还要面临资源国政治环境、经济波动、财税政策变化、合同违约及国有化等风险。在海外油气投资中,对资产价值影响较大、对价值评估较为重要的主要有资源国政治与经济风险、项目特有风险、汇率风险等,同时技术进步也会影响项目的收益率水平,这些因素在海外油气资产价值评估中均需要考虑。
2.海外油气资产评估折现率确定方法
面对复杂的风险环境,海外油气资产价值评估折现率的确定应充分考虑各类风险的收益率补偿。然而,当前的风险量化评估技术有限,在海外油气投资决策过程中,很难充分量化各类风险并确定其应该补偿的收益率水平。因此,本文在充分分析各种方法适应性基础上,探索了要素累加法与行业平均收益率法相结合的折现率确定方法,在行业平均收益率水平基础上,采用资源国风险调整因子、项目特有风险调整因子、汇率风险补偿收益率和技术进步贡献因子,根据不同国家、项目的风险差别对收益率进行调整,从而得到与资源国项目面临风险相对应的收益率。用公式表示如下:
海外油气资产评估折现率=行业平均收益率×资源国风险调整因子×项目特有风险调整因子+汇率风险补偿收益率+通货膨胀率-技术进步贡献因子 (4)
其中,资源国无风险报酬率,一般选择项目期同期国债收益率作为无风险折现率。由于海外投资项目的投资对象是海外资产,因此无风险收益率是资源国的同期国债或银行定期存款利率。油气行业平均收益率水平可以采用资源国上市石油公司的平均收益率水平或全球所有上市石油公司的平均收益率水平确定。
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